OECD 2025 Küresel Borç Piyasalarının Dayanıklılığına Dikkat Çekti: Kısa Vadeli Tahvillere Kayış Refinansman Risklerini Artırıyor

OECD: Küresel Borç Piyasalarının 2025'te Dayanıklılığı Sürdürülebilir

Ekonomik İşbirliği ve Kalkınma Örgütü'nün (OECD) Küresel Borç Raporu 2026, dünya genelindeki borç piyasalarının 2025 yılında tarihi yüksek seviyelerde borçlanmaya rağmen dayanıklılığını koruduğunu ortaya koydu. Kuruluş, hükümetler ve şirketlerin artan uzun vadeli faiz oranlarına karşı daha kısa vadeli tahvillere yönelmesinin refinansman risklerini artırdığını belirterek bu risklerin dikkatle yönetilmesi gerektiğini bildirdi.

Küresel Borç Seviyelerinde Yükseliş ve Refinansman Gereksinimleri

OECD ülkelerinde devlet borçlanması, 2024'te 16 trilyon dolar iken 2025'te 17 trilyon dolara yükseldi ve 2026 yılında 18 trilyon doları bulması öngörülüyor. Geçen yıl refinansman ihtiyacı yaklaşık 13,5 trilyon dolara ulaşarak brüt borçlanmanın yüzde 80'ini oluşturdu. Ödenmemiş devlet tahvilleri ise 2024'ten 2025'e 55 trilyon dolardan 61 trilyon dolara çıkarak rekor kırdı, bu artışta ABD dolarının değer kaybının da etkisi oldu.

Hükümet Borç Yükünde İstikrar ve Artan Finansman Baskısı

OECD ülkelerinde devlet borcunun gayrisafi yurt içi hasılaya (GSYH) oranı yüzde 83 civarında istikrarlı seyrederken, 2025'te bu oranın yüzde 85'e çıkarak son yılların en yüksek seviyesine ulaşması bekleniyor. Öte yandan, OECD dışındaki gelişmekte olan piyasalarda devlet tahvili ihracı yüzde 21 artarak 3,4 trilyon dolara çıkarak yeni bir rekor kırdı ve toplam borç stoku 12,1 trilyon dolarla tüm zamanların en yüksek seviyesini gördü.

Finansal Zorluklar ve Spreadler: Düşük Gelirli Ülkelerde Riskler Artıyor

Rapora göre, büyük borç ihraççıları için kredi spreadleri daralırken, düşük gelirli ülkeler zorlu finansman koşulları ile karşı karşıya kalıyor. OECD bölgesindeki faiz giderlerinin GSYH'ye oranı yüzde 3,3 seviyesinde kalmakla birlikte, bu oran önceki on yılın en yüksek düzeyi olan yüzde 3,4'e yakın seyrediyor. Bu durum, faiz maliyetlerinin ekonomik büyüme üzerindeki baskısının sürdüğüne işaret ediyor.

Hükümet ve Şirketlerin Kısa Vadeli Tahvile Yönelmesi ve Risk Yönetimi

2025 yılında hükümetler ve şirketlerin piyasalardan toplam 29 trilyon dolar borçlanması beklenirken, bu rakam 2024'e göre yüzde 17 artış anlamına geliyor. OECD, uzun vadeli faiz artışlarının etkisini azaltmak isteyen borçluların ihraçlarını daha kısa vadeye kaydırdığını ve bunun refinansman riskini yükselttiğini bildiriyor. Devlet ve şirket tahvil piyasalarının toplam büyüklüğü 109 trilyon dolara ulaştı ve bu piyasalardaki risklerin dikkatlice yönetilmesi gerekiyor.

Merkez Bankalarının Rolü ve Piyasa Duyarlılığı

OECD ülkelerindeki büyük merkez bankaları, devlet borçlarının en önemli yurt içi sahipleri olmaya devam etmekle birlikte, bilançolarını küçültme eğiliminde olduklarından piyasa giderek daha duyarlı yatırımcılara bağımlı hale geliyor. Bu değişim fiyat oynaklığının artmasına neden olabilir. Kamu borcu yönetimi ve para politikasına ilişkin kararların, yapay zeka ve savunma harcamalarının finansmanında borç piyasalarının önemi arttıkça daha kritik hale geldiği vurgulanıyor.

Teknoloji Sektöründe Dış Finansman Talebinde Artış

Yapay zeka yatırımlarının büyümesiyle birlikte teknoloji şirketleri dış finansman sağlayarak tahvil piyasasında daha aktif bir rol oynamaya başladı. Bu gelişme, teknoloji sektörünün geleneksel olarak dış finansmana daha az başvurması eğilimini tersine çevirdi ve borç piyasalarının teknoloji alanındaki rolünü güçlendirdi.