Stablecoin Düzenlemesi USDC Piyasasını Nasıl Etkileyecek? Circle ve Coinbase İçin Kritik Değerlendirme

Stablecoin Düzenlemesi USDC Hisselerinde Kısa Süreli Dalgalanma Yarattı

USDC hisseleri, salı günkü işlemler sırasında endişeler nedeniyle %20’ye varan düşüş yaşayarak kısa süreliğine 100 doların altına geriledi. Ancak seans öncesi işlemlerde yaklaşık 104 dolar seviyesinde dengelendi. Bu dalgalanmanın nedeni, Clarity Act yasa tasarısındaki stablecoin getirisiyle ilgili kısıtlamaların piyasada yarattığı belirsizlik olarak öne çıktı.

Bernstein’dan Stablecoin Düzenlemesiyle İlgili Farklı Bakış

Bernstein analistleri, yatırımcıların stablecoin düzenlemesini yanlış yorumladığı ve piyasadaki satışı abarttığını savunuyor. Yapılan araştırmada, stablecoin ihraççısı ile dağıtıcının karıştırılmaması gerektiği vurgulanıyor. Circle rezerv geliri sağlarken, Coinbase gibi platformların bu getirileri kullanıcılarına ilettiği belirtiliyor.

Pasif Getiri Modeline Getirilen Kısıtlamalar

Clarity Act kapsamında, platformların pasif stablecoin bakiyelerine banka faizi benzeri getiri sunması yasaklanıyor; ancak işlem ve ödeme gibi kullanım bazlı ödüller devam ettirilebilecek. Düzenleyicilere bu sınırların detayını belirlemede süre tanınıyor. Circle’ın iş modeli, doğrudan token sahiplerine getiri ödemeyen yapısıyla bu kısıtlamaların dışında kalıyor.

USDC Rezerv Yatırımları ve Circle’ın Güçlü Konumu

USDC stablecoinini destekleyen yaklaşık 80 milyar dolarlık rezervler, kısa vadeli ABD Hazine tahvillerinde değerlendiriliyor. 2025 yılında bu rezervlerden 2,64 milyar dolar gelir elde edilmesi bekleniyor. Bernstein’a göre, getiri ödemelerindeki kısıtlamalar, rakip platformların agresif getiri tekliflerini sınırlandıracağı için Circle’ın piyasa konumunu güçlendirebilir.

Aracı Platformlar Üzerindeki Düzenleme Etkileri ve Coinbase

Düzenleme en çok Coinbase gibi aracı platformları etkileyecek. Yaklaşık %3,5 getiri sunan Coinbase, USDC rezerv gelirinin yarısını Circle ile paylaşıyor ve yeni kurallar nedeniyle ödül yapısını değiştirmek zorunda kalabilir. Analistler ise kullanıcıların alım-satım ve zincir üstü aktivitelerine yönelik kullanım bazlı teşviklerin devam edeceğini belirtiyor.

USDC’nin Büyüyen Talebi ve Zincir Üstü İşlem Hacmi

USDC stablecoin’in arzı son iki yılda 30 milyar dolardan 80 milyar dolara yükselirken, zincir üstü işlem hacmi 2025’in dördüncü çeyreğinde 11,9 trilyon dolara ulaşması bekleniyor. Bernstein analistleri, Circle ve Coinbase için olumlu görüşlerini sürdürüyor ve hedef fiyatlarını sırasıyla 190 dolar ve 440 dolar olarak belirledi.