Stablecoin Yasağı Yıllık 800 Milyon Dolarlık Refah Kaybına Yol Açacak

Stablecoin Fonlarının Banka Kredilerine Etkisi ve Olası Refah Kaybı

Başkanlık İcra Ofisi'ne bağlı Ekonomik Danışmanlar Kurulu tarafından yayımlanan kapsamlı bir rapor, stablecoin fonlarının banka mevduatına dönüşmesi durumunda toplam banka kredilerinde ancak sınırlı bir artış yaşanacağını gösteriyor. Rapordaki hesaplamalara göre, stablecoin fonlarının banka mevduatına dönmesiyle bankaların kullandıracağı toplam kredi hacmi yaklaşık 2,1 milyar dolar yükselecek ve bu artış, 12 trilyon dolarlık kredi piyasasının %0,02'sine denk gelecektir.

Küçük Ölçekli Bankaların Kredi Artışındaki Sınırlı Payı

Rapor ayrıca, küçük ölçekli topluluk bankalarının stablecoin fonlarının banka mevduatına dönüşmesinden elde edeceği kredi artışının yaklaşık 500 milyon dolar seviyesinde olacağını belirtirken, bunun söz konusu bankaların toplam kredi portföyünün sadece %0,026'sını oluşturacağını vurgulamaktadır. Bu durum, küçük bankaların potansiyel kredi genişlemesinin piyasa geneline göre oldukça sınırlı kalacağını göstermektedir.

Stablecoin Getiri Yasağının Ekonomik Maliyeti

Ekonomik Danışmanlar Kurulu raporunda en dikkat çekici unsur, stablecoin getirilerinin yasaklanması halinde ortaya çıkacak net refah kaybı tahminidir. Buna göre, böyle bir yasağın uygulamaya konulması durumunda yıllık yaklaşık 800 milyon dolar civarında bir ekonomik net refah kaybı meydana gelecektir. Bu durum yasağın getireceği ekonomik olumsuzlukların büyüklüğünü açıkça ortaya koymaktadır.

Kredi Artışının Yüz Milyarlara Ulaşması İçin Ekstra Koşullar Gerekiyor

Raporda belirtildiği gibi, stablecoinlerin kredi artışı üzerindeki etkisinin yüz milyarlarca dolara ulaşabilmesi için stablecoin pazar payının altı katına yükselmesi, tüm stablecoin rezervlerinin ayrıştırılmış mevduata kayması ve Federal Rezerv'in bol rezerv politikasından vazgeçmesi gibi bir dizi karmaşık faktörün aynı anda gerçekleşmesi gerekmektedir.

ABD Kongresi'nde CLARITY Yasası Tartışmaları

Stablecoin mevzuatı ABD'de gündemde tutulan önemli bir konu olarak yer alıyor. Temmuz 2025'te yürürlüğe giren GENIUS Yasası ile stablecoin ihraççılarının sahiplerine faiz ödemesi yasaklanırken, üçüncü taraflarca sunulan getiri programlarına izin veriliyor. Digital Asset Market Clarity Act (CLARITY Yasası) ise bu düzenlemedeki boşlukları kapatmayı hedefliyor.

Senato'da Yasanın Geleceği ve Yasal Düzenleme Süreci

Temsilciler Meclisi tarafından 17 Temmuz 2025'te kabul edilen CLARITY Yasası'nın Senato Bankacılık Komitesi'nde değerlendirilme oturumu planlandı ancak Bankacılık Komitesi Başkanı Tim Scott tarafından ocak ayına ertelendi. Yeni oturum tarihinin henüz açıklanmaması mevzuat sürecinde belirsizlik oluşturuyor.

Uzman Görüşleri ve Sürecin Hızlanma İhtimali

Coinbase Hukuk Direktörü Paul Grewal, geçtiğimiz haftalarda Senato Bankacılık Komitesi toplantısının yaklaştığını belirtirken stablecoin getirileri üzerindeki anlaşmazlıkların çözülmesinin yasanın geçiş sürecini hızlandırabileceğine dikkat çekti. Bu açıklamalar, stablecoin düzenlemelerine ilişkin tartışmaların önümüzdeki dönemde yoğunlaşabileceğini göstermektedir.